红星美凯龙控股重整计划草案闯关成功，家居巨头能否涅槃重生？

近日，家居行业迎来重磅消息。据澎湃新闻报道，6月3日，红星美凯龙控股集团有限公司破产重整管理人官宣，《红星美凯龙控股集团有限公司重整计划(草案)》顺利通过表决。不过，该计划还需经法院批准后方能正式生效，这也意味着红星控股的债务危机处置进入关键阶段。

作为家居龙头企业美凯龙（601828.SH/01528.HK）的原控股股东（现居第二大股东之位），红星控股成立于2007年。截至重整受理日，实控人车建兴持有其92%股权，妹妹车建芳持有8%股权。然而，财务数据却透露出严峻形势：截至2024年7月1日，经审计，红星控股资产总额约109.19亿元，负债总额高达168.03亿元，所有者权益为 -58.84亿元，已然资不抵债。此次重整并无外部投资人介入，重担落在原控股股东肩上。

根据草案，原股东承诺在重整计划裁定批准后的第7个自然年度（即首次对赌结果调整前），向公司投入1亿元现金或注入等值资产，或在对赌成功时以对赌所得股权价值履行1亿元欠缴出资责任。对赌协议约定，若新红星控股在重整计划裁定批准后的第7和第8个自然年度，扣非净利润分别不低于4.5亿元和5亿元，且原股东完成欠缴出资，原股东每年可获对赌平台所持5%股份。同时，法院裁定重整计划后，车建兴将所持约72.92%的上海爱琴海商业集团股份有限公司股份，划转至新红星控股。

回溯过往，红星美凯龙曾风光无限。2015年在港上市，2018年登陆A股，成为家居行业首家“A+H”股企业，上市后两股总市值一度突破千亿元。但受前期重资产运营模式拖累，叠加融资成本攀升，红星控股盈利能力锐减、现金流紧张，债务清偿压力巨大。尽管创始人车建新接连抛售红星地产、美凯龙物业等资产，仍未能扭转局面。2023年，厦门国资旗下建发股份以62.86亿元收购美凯龙29.95%股份，成为控股股东。

从经营数据来看，红星美凯龙业绩喜忧参半。2025年一季度报告显示，公司实现营收16.15亿元，归母净亏损环比上一年第四季度收窄53%，剔除公允价值变动影响，经营性利润实现盈亏平衡，环比提升4亿元，释放积极信号。但2024年年报数据却不容乐观，全年营业收入78.21亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损达29.83亿元，较2023年亏损幅度扩大35% 。此次重整计划的推进，能否助力红星美凯龙控股摆脱困境，实现家居巨头的涅槃重生，行业内外都在拭目以待。