顾家家居原股东重整收官：顾江生股份或将迎来“白衣骑士”

2026年5月25日，软体家居龙头顾家家居发布公告，其持股5%以上股东杭州德烨嘉俊企业管理有限公司（原顾家集团）重整投资人招募取得关键进展，报名截止后已收到2家意向投资人材料，顾江生家族遗留债务问题进入司法重整收尾阶段，标志着顾家家居彻底告别旧时代包袱，轻装上阵迎接产业新生。

此次重整的核心标的，是德烨嘉俊持有的顾家家居约8847.15万股股份，占公司总股本比例不低，至今仍是第二大股东。谁能拿下重整资格，谁就有望跻身这家千亿市值家居龙头的重要股东序列，对产业资本与金融资本均极具吸引力。管理人设定的门槛颇高，要求意向方具备雄厚资金实力、大型企业管理经验，拥有上市公司操盘经验者优先，这也预示着最终入局者将是实力雄厚的 “白衣骑士”。

这场重整，是顾家家居 “顾江生时代” 激进扩张的收尾。2018年前后，地产周期见顶，多数家居企业收缩防守，原顾家集团却逆势开启 “买买买” 模式，斥资超30亿元并购德国Rolf Benz、意大利Natuzzi等海外品牌，试图打造 “中国版宜家”。但短融长投的资金错配埋下致命隐患，最终导致资金链断裂，大股东高频减持、股权高比例质押，不得不通过重整化解债务危机。

2024年初，美的集团何享健之子何剑锋旗下盈峰睿和，以88.8亿元拿下顾家家居控股权，顾江生时代正式落幕。市场曾担忧原股东债务会拖累上市公司，但顾家家居多次明确公告，德烨嘉俊并非公司控股股东、实际控制人，重整事项不会导致公司控制权变更，也不会影响日常经营与管理，从法律与经营层面完成了风险切割。

美的系入主后，顾家家居展现出强劲经营韧性，在行业寒冬中逆势增长。2025年家具行业整体利润下滑超 16%，顾家家居全年营收200.56亿元，同比增长8.53%；归母净利润17.90亿元，同比大增26.37%，经营性现金流净额达27.74亿元，盈利质量显著提升。这份成绩单背后，是美的带来的制造业 “效率革命”，公司战略从盲目规模扩张转向 “效率优先”，通过优化产品结构、严控成本费用、精细化运营，快速修复盈利能力，重回高质量增长轨道。

当前家居行业已进入存量竞争深水区，新房交付量持续下滑，存量房翻新成为核心增长动力，行业告别高杠杆、高周转的野蛮生长，转向稳健经营、精益管理的新周期。顾家原股东的危机，本质是杠杆与周期错配的教训，对比欧派、索菲亚等同行，更凸显出稳健现金流、低负债、核心产品力的重要性。

此次德烨嘉俊重整，是旧时代债务问题的终结，更是顾家家居新时代的起点。两家意向投资人的角逐，本质是对顾家家居未来股权增值空间的看好。随着原股东包袱彻底卸下，美的系持续赋能，顾家家居在软体家居赛道的龙头地位将进一步巩固，依托供应链优势、数字化能力与全球化布局，有望在存量市场中抢占更多份额。

对整个家居行业而言，顾家的蜕变极具启示意义。地产红利消退后，企业必须敬畏周期、摒弃激进扩张，聚焦产品与效率，以稳健现金流抵御风险。顾家家居用实践证明，头部企业只要及时调整战略、切割风险、拥抱高效运营，就能穿越周期、实现韧性生长。

随着重整程序推进，顾家家居将彻底完成新旧动能转换，在美的系带领下，以更轻盈的姿态应对行业变革，从规模扩张转向质量提升，成为家居行业存量时代转型升级的标杆，引领行业迈向更健康、可持续的发展新征程。