订单过百亿公司增至5家，装饰装修行业显马太效应

最近，上市装饰装修公司陆续披露了2018年业绩相关数据，除柯利达、江河集团和中装建设之外，目前已有16家装饰企业均披露了2018年及第四季度订单情况。其中，金螳螂、广田集团、亚厦股份、宝鹰股份、全筑股份5家企业年度订单过百亿。

总体来看，2018年全行业累计新签与已中标未签订单金额达到1441.37亿元，共11家公司订单量同比上年度增加，5家公司同比减少，年度订单量过百亿的公司由2017年的3家增至5家。

16家装饰装修企业2018年订单统计(亿元)

注：选用全年新签约+中标未签约的合计数作为新签订单

数据来源：天风证券，原始数据来源：公司公告

从季度维度来看，装饰行业新签合同数额同比均有提升，其中累计新签订单同比增速在二季度达到最高。受地产调控影响，三季度订单增速普遍下滑，四季度延续其影响，截止四季度全行业累计订单增速下滑至 20.23%。

16家装饰装修企业2018年累计新签合同额(亿元)及增长率

数据来源：天风证券，原始数据来源：公司公告

天风证券分析师唐笑、岳恒宇认为，“短期内公建装饰市场回暖尚需耐心。2018年部分装饰企 业住宅业务订单增长乐观，但若2019年地产调控持续推进，则住宅全装修、精装修订单承揽亦将受负面影响，装饰行业订单边际改善仍需观望”。 

从订单保障系数来看，在列16家公司除东易日盛和美芝股份外，其余订单保障系数均大于1，行业整体较同期略有提升，9家公司保障系数有所提高。东易日盛和美芝股份保障系数分别为0.99和0.98，分列后两位，但均较去年小幅提升。此外，名雕股份与东易日盛均主营家装板块，订单转换周期较短是业务属性，故保障系数偏低。

16家装饰装修企业2018和2017年订单收入保障系数

数据来源：天风证券，原始数据来源：公司公告

拉长时间维度，将装饰行业各公司2017Q1至2018Q4共8个季度的累计订单数据和订单保障系数进行汇总计算，得到行业层面各季度的累计已签约未完工订单规模和行业层面的订单收入障系数。可以发现，2018年各季度在手订单规模均较2017年同期有不同幅度提升，说明行业层面在手订单情况较2017年整体有所进步，此外，2018年各季度订单收入保障倍数较2017年同期也均有小幅提升，行业层面的业绩转化有望得维持。

总结这些数据规律，可以发现4点信息：一、装饰行业受地产行业调控影响，下半年部分公司订单增速下滑， 四季度未现边际好转，全年累计订单量也受此影响，预计2019年装饰板块订单边际回暖尚需耐心；二、公装市场增长承压，各公司公装订单承揽普遍呈现收缩态势，住宅业务增长 贡献显著，全装修表现亮眼；三、从订单数据看，装饰行业逐步呈现“强者愈强”式的马太效应，订单量占优的公司同样以高增速领跑，同业内公司差距加速扩大；四、各季度全行业订单收入保障系数均较同期小幅提升，行业层面的业绩转化有望得到持续推动。