近半市值缩水 家居企业再度组团排队IPO

一边是过半家居企业市值缩水，一边是近10家家居企业重新恢复IPO审核，家居资本市场“冰火两重天”的状况备受关注。

纵观2023年全年，家居行业上市公司市值均出现不同程度的下滑。相关数据统计显示，截至2023年12月底，在70家A股上市的家居企业中，有39家市值下降，市值超千亿元的行业龙头企业“挂零”。

其中，公牛集团（603195.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、欧派家居（603833.SH）和顾家家居（603816.SH）等位居TOP10榜单前列。不过，多家家居行业企业市值较2023年年初均有不同程度的缩水，其中，欧派家居缩水幅度超过40%，市值降至约424亿元，顾家家居市值也缩水约14.7%，降至287.7亿元。

多位业内人士向记者表示，2023年，家居行业上市企业市值大幅缩水，主要受包括全球经济环境不稳定、房地产市场调控政策、市场竞争激烈等在内的多重因素影响。

值得注意的是，在近半家居企业市值缩水的同时，在2023年一度中止IPO的多家家居企业又于2024年年初组团恢复了IPO审核，包括皇派家居、时代装饰和马可波罗等在内的多家家居企业再度排队冲刺资本市场。背后的原因何在？

营收下滑影响市值缩水

进入2024年后，家居行业上市公司市值缩水的趋势仍在继续。

记者注意到，截至2024年1月18日14时，家居行业上市企业中市值**的公牛集团，市值已降至800亿元以下，约为797.75亿元。而东方雨虹、欧派家居和顾家家居等家居行业龙头企业市值也进一步缩水，其中欧派家居市值降至400亿元以下。尽管顾家家居被美的集团“太子”何剑锋主导的盈峰集团收购，但市值仍未有起色，市值较2023年年末进一步下滑，已降至约282亿元。

在业内人士看来，家居行业上市企业市值下滑受多方面因素影响。IPG中国首席经济学家柏文喜告诉记者，全球经济形势呈现不确定性，是导致相关企业市值缩水的重要因素。“由于全球经济大环境不稳定，投资者对家居行业的未来发展持谨慎态度，导致企业市值下降。”

市场竞争激烈也是导致家居企业市值缩水的原因之一。柏文喜表示，随着家居行业快速发展，越来越多的企业加入市场竞争中，企业面临的盈利压力增大，市值也相应下降。此外，房地产市场调控、原材料价格上涨、资本市场变化等因素也对家居行业上市企业的市值产生了影响。

中房研究院＆新设荟联席COO王建国也告诉记者，除了受经济环境因素影响外，房地产市场调控、资本不看好行业发展前景以及公司自身营收下滑等也对家居企业市值造成了影响。

2023年，家居行业并购案频发，涉及金额也较大，知名案例包括顾家家居和红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“美凯龙”，601828.SH）等。其中，顾家家居被美的集团“太子”何剑锋收入囊中，共耗资约88亿元，为近年来家居行业涉及金额**的一起并购案。

厦门国企厦门建发股份有限公司（以下简称“建发股份”，600153.SH）也于2023年完成了对美凯龙的收购，建发股份向美凯龙母公司红星美凯龙控股集团有限公司支付62.86亿元现金，用以收购美凯龙29.95%的股份。不过，在被收购后，美凯龙2023年第三季度营业收入同比减少了17%，下降至86.75亿元，同时出现较大亏损，归母净利润约为-5.61亿元。

事实上，家居业内并购案并不鲜见。在2018年至2022年期间，国内家居企业曾频繁收购海外品牌。据梦百合家居科技股份有限公司（以下简称“梦百合”，603313.SH）此前披露的2023年第三季度财报，梦百合实现境外收入约46亿元，较2022年同期下降10.32%，但仍是公司营收的主要来源，占当期总营收的比例约为82.7%。

对于境外收入下降的原因，梦百合相关负责人向记者表示，境外收入下降主要受高通胀、消化库存、需求不足等海外宏观环境影响。“境外收入同比虽有下滑，但是从环比来看逐季呈回升之势。公司坚持品牌国际化发展战略，一方面会充分发挥全球化优势，持续发力海外市场，另一方面也会把握国内发展机遇，积极拓展国内市场。”

再现组团排队IPO盛况

在2023年排队IPO遇冷、近半企业市值缩水的背景下，家居板块在2024年再度迎来组团排队IPO的盛况。

记者注意到，2023年全年，在沪深两市申请IPO的家居企业超过15家。但截至当年年底，包括皇派家居、玛格家居和马可波罗等在内的多家家居企业IPO已中止审核。另有书香门地、华鸿股份和千年舟等企业自行申请撤回了发行上市申请文件，行业内上市成功者寥寥无几。

咨询机构普华永道此前分析认为，随着我国经济发展逐步进入新阶段及面临的国内外新形势，监管层未来会引导资本市场资源配置到重大战略、重点领域和薄弱环节。“预计2024年的IPO将倾向于支持科技创新、先进制造、绿色发展和中小企业相关领域。”

这一分析也在2023年家居企业成功IPO的案例中有迹可循。记者注意到，在2023年，仅有主营智能家居产业链业务的青岛豪江智能科技股份有限公司（301320.SZ）和主营家居跨境电商业务的致欧家居科技股份有限公司（301376.SZ）等部分家居企业闯关成功。

不过，部分在2023年中止IPO的家居企业已开始向资本市场发起新一轮的冲锋，在更新财务数据后恢复申请IPO审核。具体来看，包括云峰新材、时代装饰、皇派家居和马可波罗等在内的9家家居企业已更新了财务数据，正组团排队等待过审上市。

对此，王建国表示，2023年IPO审核收紧，众多家居企业不得不中止了IPO计划，但上述企业刚进入2024年就重启IPO，这说明“2024年的资本市场有望更加稳健，企业IPO不会轻易停止”。

东莞证券相关研报也分析认为，家居行业基本面有望触底反弹。“虽然目前我国家居行业竞争格局相对分散，但随着行业逐步成熟并走向高质量发展，头部品牌在渠道、产品、跨界竞争等方面优势将更明显，市场份额有望向优秀企业靠拢。”

业态迭代步入竞争下半场

为降低对房地产行业的依赖，家居行业相关企业正寻求转型迭代路径，并开始朝着城市更新及其他新方向发展。

中国建筑材料流通协会编制的全国建材家居景气指数（BHI）显示，2023年，全国约5万家建材家居商户全年累计销售额为15505.39亿元，同比增长了33.54%。

尽管销售额出现大幅增长，但家居市场目前仍面临着需求不足的问题。中国建筑材料流通协会方面分析认为，市场需求不足仍然是当前制造业恢复发展面临的首要困难，制造业回升向好的基础仍需巩固。“家居行业转型升级步伐不会一蹴而就，创新总是伴随着‘阵痛’，建议全国建材家居企业增强信心和底气，要以科技创新推动产业升级发展。”

王建国告诉记者，2024年，家居企业除了要关注固有的存量市场外，还要多关注旧房改造和家居更新换代等方面的机遇。“相关企业不能依赖某一种发展方式，应当在技术升级、设计迭代的基础上，回归正常的发展轨道，探索常规、成熟的发展模式。”

值得注意的是，目前已有多家家居企业开始提速品类融合进程，完善品牌矩阵，以实现跨界发展。深耕床垫赛道的梦百合此前就通过推出沙发品牌而跨入全新赛道。“此举的目的在于通过多品类运营，实现客、餐、卧联动，更好地为梦百合品牌发展赋能。”梦百合相关负责人告诉记者。

与此同时，顾家家居也正积极向前端定制领域延伸业务，推出了价值1.98万元的22平方米全屋柜类套餐和价值3990元的顾家家居床垫整家套餐。欧派家居则推出了价值2.98万元的空间定制业务，包括柜类、橱柜、卧室房门、卫浴等产品。

国联证券相关研报分析认为，整装业务对家居企业的产业链一体化能力提出了挑战，家居企业需要通过整装联盟、与本地家装经销商合作、数字化赋能等手段降低获客成本、提高效率，不断做大整装业务规模。

中国银河证券研究院相关研报则分析认为，当前房地产市场竣工数据快速增长，而疲软的消费力导致大量家居需求延期，未来释放仍将支撑家居消费，且后续潜力巨大的存量房市场将伴随消费力复苏而发力。同时，家居龙头持续推进品类拓展协同和全渠道布局，并发布高性价比的套餐以顺应消费趋势，稳步提高市场占有率，仍有望维持业绩稳健成长。